Une mission du Fonds monétaire international (FMI) a conclu que les performances économiques de la Géorgie resteront solides tout au long de 2026, à 5 %, soutenues par une gestion et des politiques macroéconomiques prudentes. Il souligne toutefois que la guerre en Iran pourrait entraver cette croissance en raison de son impact sur le tourisme et l’énergie.
La mission du FMI dirigée par Alejandro Hajdenberg s’est rendue en Géorgie du 25 mars au 7 avril pour des consultations au titre de l’article IV, consultations obligatoires et régulières menées par l’organisation dans les pays membres.
L’institution a salué les performances économiques du pays, mais a averti que la montée des risques géopolitiques – notamment la guerre en Iran – pourrait affecter les perspectives. Il conclut que l’économie géorgienne devrait continuer de croître à un rythme solide si le conflit est de courte durée, mais plus modérément que ces dernières années.
Le FMI a également noté que l’inflation globale avait dépassé l’objectif en raison de la hausse des prix des produits alimentaires et de l’énergie, mais que l’inflation sous-jacente restait contenue. Le déficit du compte courant s’est réduit, les réserves internationales ont atteint un niveau historique, la discipline budgétaire a été maintenue et la dette publique reste faible.
Selon le FMI, la Géorgie est mieux préparée qu’avant à absorber les chocs extérieurs grâce à des fondamentaux macroéconomiques solides et à des marges de manœuvre politiques. Il a souligné que la préservation de la stabilité macrofinancière et l’accélération des réformes structurelles seront essentielles pour soutenir la croissance et créer des emplois.
Lors d’une réunion de clôture à Tbilissi, avec la gouverneure de la Banque nationale Natia Turnava et le ministre des Finances Lasha Khutsishvili, le chef de mission du FMI Hajdenberg a déclaré que les estimations préliminaires montrent que la croissance du PIB réel a atteint 8,4 % en janvier-février, contre 7,5 % en 2025. La croissance a été tirée par l’industrie technologique, les transports et les services d’éducation, tandis que la consommation privée est restée le principal moteur de la demande, soutenue par la croissance des salaires et des prêts à la consommation. Jusqu’à présent, l’impact économique de la guerre a principalement touché le tourisme.
En supposant qu’aucune escalade régionale prolongée ne se produise à la suite du conflit, le FMI prévoit que l’économie géorgienne connaîtra une croissance de 5,3 % cette année et se stabilisera autour de 5 % à moyen terme.
Les pressions inflationnistes se sont accentuées après le début du conflit, l’inflation à la consommation passant de 4 % fin 2025 à 4,3 % en mars, reflétant la hausse des prix des produits alimentaires et du pétrole importés, en partie liée à la guerre. L’inflation sous-jacente reste toutefois inférieure à l’objectif de 3% fixé par la Banque nationale. L’inflation devrait rester élevée au cours du premier semestre 2026 en raison de la hausse des prix du carburant et de l’électricité, avant de revenir vers l’objectif d’ici la mi-2027.
La position extérieure s’est améliorée, même si elle reste vulnérable à la volatilité des prix de l’énergie et aux revenus du tourisme. Le déficit du compte courant s’est réduit à 2,6 % du PIB en 2025, soutenu par de fortes exportations de services, une baisse des coûts des importations d’énergie et des envois de fonds résilients. Les réserves internationales brutes ont atteint un sommet historique et ont dépassé le seuil d’adéquation des réserves du FMI pour la première fois depuis 2022, soutenues par les achats de devises étrangères, la dédollarisation des dépôts et la hausse de la valeur des actifs de réserve. Le déficit du compte courant devrait se creuser jusqu’à 5 % du PIB cette année en raison de la hausse des prix du pétrole et de la baisse des revenus du tourisme.
Les indicateurs budgétaires restent également solides, le déficit budgétaire pour 2025 étant inférieur à l’objectif en raison de recettes plus élevées et d’un ralentissement des dépenses d’investissement, tandis que la dette publique reste inférieure à 35 % du PIB. Le budget 2026 vise un déficit de 2,5 % du PIB, avec une reprise des dépenses en capital. Le refinancement réussi d’une euro-obligation de 500 millions de dollars en janvier reflète la confiance des investisseurs dans la crédibilité macroéconomique de la Géorgie.
Le ministre des Finances Khutsishvili a souligné que la Géorgie était « l’une des économies à la croissance la plus rapide au monde, ce qui est naturellement attrayant pour tous les investisseurs ».
Il a ajouté que le placement réussi d’euro-obligations démontre clairement la confiance des investisseurs dans le pays.
Le gouverneur de la Banque nationale, Turnava, a déclaré que le régulateur restait en mode attentiste, mais qu’il était prêt à resserrer la politique monétaire si les risques d’inflation s’intensifient. Elle a noté que l’inflation n’était en moyenne que de 1,1 % au cours de la période 2023-2024, bien en deçà de l’objectif, et que bien que l’inflation ait dépassé l’objectif en 2025 en raison de faibles effets de base et de facteurs temporaires, on s’attendait à ce qu’elle diminue progressivement après l’automne 2025. Elle a déclaré que les événements s’étaient jusqu’à présent déroulés conformément à ces prévisions.
Turnava a souligné que les nouveaux risques liés au conflit au Moyen-Orient, aux éventuelles perturbations dans le détroit d’Ormuz et à l’incertitude du marché pétrolier nécessitent une surveillance étroite. Selon elle, l’inflation de mars à 4,3 % ne reflète encore qu’un impact limité du choc, tandis que l’inflation sous-jacente reste à 2,4 %, en dessous de l’objectif, ce qui montre que les anticipations d’inflation sont toujours bien gérées.
Elle a ajouté que la Banque nationale avait déjà réalisé des scénarios de crise internes basés sur différentes hypothèses relatives aux prix du pétrole et qu’elle restait prête à resserrer sa politique si nécessaire. Le taux directeur de la Géorgie s’élève actuellement à 8 %, soit un point de pourcentage au-dessus du taux neutre, et même si la banque avait espéré normaliser les taux progressivement, l’incertitude appelle désormais à la prudence. Turnava a déclaré que la Banque nationale s’était bâtie la réputation de réagir plus rapidement que de nombreux pairs lors des récents chocs et qu’elle continuerait de le faire si nécessaire.
Le FMI a également souligné que la réforme de la gouvernance à la Banque nationale restait importante. La plupart des recommandations de l’évaluation des sauvegardes de 2022 ont déjà été mises en œuvre, mais des progrès supplémentaires sont nécessaires pour renforcer la surveillance du conseil d’administration, clarifier les responsabilités de l’exécutif et améliorer les procédures de prise de décision.
Pour l’avenir, le FMI a déclaré que les risques restent largement liés aux développements extérieurs, notamment à une éventuelle escalade au Moyen-Orient, à un tourisme plus faible en provenance d’Israël et des pays du Golfe, à une inflation plus élevée et à des conditions financières plus strictes. Dans le même temps, la Géorgie pourrait bénéficier d’une réorientation des flux commerciaux, touristiques et financiers, ainsi que d’un transit plus intense à travers le Corridor du Milieu.
Le fonds a également souligné que la stabilité du secteur bancaire reste solide, mais que les autorités devraient continuer de surveiller la croissance rapide des prêts, l’exposition aux devises étrangères, le financement immobilier et l’activité des actifs numériques.
Pour soutenir la croissance à long terme, le FMI a déclaré que la Géorgie doit continuer à lutter contre le chômage structurel élevé – en particulier chez les jeunes – par le biais de l’enseignement professionnel, des réformes du marché du travail et d’un soutien plus fort aux secteurs à forte productivité. Les investissements dans les infrastructures énergétiques, de transport et de logistique, ainsi que les réformes anti-corruption et un environnement commercial prévisible, resteront essentiels pour préserver la confiance des investisseurs et renforcer le rôle de la Géorgie en tant que plaque tournante régionale du commerce et du transit.
La conférence de presse a également abordé des questions sensibles, notamment les sanctions, les procès liés à l’énergie, le projet de banque dirigée par l’État et la corruption. Concernant le projet de Banque de développement de Géorgie, le FMI a noté que les détails restent indécis, mais a souligné que si elle était créée, elle devait respecter des normes de gouvernance strictes pour améliorer le financement des PME et des agriculteurs tout en garantissant la transparence et en évitant les risques budgétaires.
